自2021年1月1日正式取消废纸进口以来，以前有外废配额的纸企成本优势消失，加上纸浆进口的高依赖度，如何解决造纸行业的原料端稳定供应成为影响造纸行业高质量发展的重要影响因素，也成为纸企未来的核心竞争力因素。因此，加快原料布局、产业链向上、下游延伸及“林浆纸”一体化趋势未来将愈加明显，头部企业的竞争优势也会日益凸显。在此背景下，造纸产业链发展尤其引人关注，其下游应用领域广泛、客户关注度高，与国民经济息息相关，被称之为“国民经济的晴雨表”。

1原材料价格居高不下、供应端扩张明显、下游需求表现疲软等特征明显

从价格来看，2022年造纸产业链主要品目的价格及利润均表现偏弱，行业景气度下降明显，仅有针叶浆及下游生活纸价格表现坚挺。从年均价变化情况来看，除纸浆与生活用纸均价同比略有上行以外，其余造纸品目价格同比全线下跌，其中跌幅最小的是箱板纸，跌幅仅在0.44%，双胶纸和再生纤维浆跌幅也相对较小，瓦楞纸、白板纸、白卡纸和废旧黄板纸跌幅较大，跌幅在4%-18%之间。从数据变化来看，原料抗跌性要优于下游成品纸，而成品纸中纸浆系产品价格要优于废纸系，这与整个供需格局及下游用途有密切关系。

从利润变化情况来看，据在统计数据来看，仅箱板纸利润同比为正值，其他品目同比均为下跌，并且跌幅普遍较大。其中白卡纸利润下滑最为明显，下降了29.46个百分点，生活用纸因为其需求刚性，下滑1个百分点左右，国废黄板纸/瓦楞纸/白板纸/文化纸利润同比均下滑，减少幅度在9-22个百分点之间。从毛利下滑最明显的白卡纸来看，主因白卡纸价格自去年历史高位基础上宽幅回落，随着价格逐渐回归基本面，加之原料纸浆价格涨幅较大，所以毛利缩水明显。虽然箱板纸毛利同比仅增加了6.63百分点，但这在整个较为疲软的造纸产业链来看，已经处于一枝独秀的状态。箱板纸作为唯一毛利为正值的品目，主要因为原料配比相对其他纸浆系产品，高价原料占比较低，加上主要原料国废黄板纸价格下滑幅度较大，所以原料红利的特征较明显，虽然箱板纸行业集中度较白卡纸偏低，但作为废纸系品目，行业集中度相对较高，cr10能达到65%以上。

从今年的市场情况来看，存在文化纸、白板纸转产瓦楞、箱板纸情况，鉴于毛利情况差异及品目供需情况，未来纸种间转产情况或增多。

2瓦楞及箱板纸供需矛盾突出

近五年瓦楞及箱板纸行业供过于求的情况较为明显，其中2018年以来瓦楞纸总供应量复合增长率在2.55%，箱板纸总供应量复合增长率在3.62%；瓦楞纸总需求复合增长率则为1.86%，箱板纸总需求复合增长率在2.83%。

从需求面来看，2021-2022年瓦楞与箱板纸需求由增转降，主要受到终端需求平淡，以及近几年推广轻量化包装的影响。出口方面瓦楞纸变化有限，箱板纸虽然小幅增长，但基数较小，增量有限，对行业影响不大。从下游终端客户来看，2022年中国瓦楞及箱板纸下游消费结构占比整体变化不大，仍以集中在食品、饮料、家电电子、服装鞋类及箱包、日化产品、车业及零部件、家居家具、快递、医药等包装方面，上述行业包装需求与用量较大，整体占比可达95%。在相关终端行业中，服装鞋类及箱包与家居家具行业消费占比有所下滑，食品与饮料及医药行业消费占比则有所提高。下游消费依然集中在东部沿海地区，主要原因是当地经济相对发达，相关包装产业也较为完善。

需求表现平淡，价格波动季节性特点减弱，体现出下游及终端客户在瓦楞及箱板纸的备货积极性上表现一般，部分终端企业招标时间延期。下游订单清淡，纸厂出货节奏放缓，市场库存压力增加。从图表中来看，自2021年以来，瓦楞及箱板纸市场期初库存压力增加明显，也是因需求清淡所致。2022年瓦楞纸期初库存增幅达到18.87%，箱板纸期初库存增幅达到32.40%。

随着市场库存压力的增加，今年7月以来，规模纸厂多次发布停机检修通知，个别基地存在月内发布5张停机函的情况，纸厂主动降低开工负荷/减少产量以放缓供应压力的增加。但是一般情况下，三四季度作为年内的旺季，开工负荷会有一定提高，产量呈现增加趋势。因此今年整体产量较往年趋势出现背离，整体数量由增加转为减少。

与产量减少形成明显对比的是产能的变化。瓦楞纸、箱板纸产能统计采用固定抽样采样方式进行数据采集。样本为在中国境内注册且生产设备位于中国境内的具有瓦楞纸、箱板纸生产资质的企业，目前监测范围内的瓦楞纸样本产能约占行业总产能95%；箱板纸为全样本统计。在产能中变化中，受到“林-浆-纸”一体化趋势带动的箱板纸产能投放较多，且在造纸行业高质量发展的背景下，未来投放箱板纸产线可方便纸种间转产，纸厂生产主动性提升，同时生产效率也大大提高 ，因此近年来规模纸厂多积极投产箱板纸产线。

从进口情况来看：瓦楞及箱板纸进口量2020年增量较为明显。2020年瓦楞纸进口量同比增幅为152%，箱板纸进口量同比增幅84%，主要是与禁废相关政策以及国内于海外成品纸套利空间打开有关。但2021年以来进口纸数量的回落则与海运费调整以及国内需求清淡有关。

未来5年，瓦楞箱板纸仍有较多新装置投产计划，预计瓦楞纸总量突破3800多万吨，箱板纸产能总量突破4900万吨。产能过剩现状逐步凸显。虽然经济仍有向好预期，但市场不确定因素较多，鉴于行业过剩的现状，整体开工维持低位，整体需求量增加有限，市场供需矛盾凸显。

3造纸产业链供应趋势表现不一

价格是一系列因素的综合体现，其中最主要的是供需基本面的影响传导。从供应数据来看，纸浆、国废黄板纸、白卡纸及生活纸供应同比增速为正值，主因需求偏刚性，加之“纸代塑”政策对高档包装纸的带动。而瓦楞及箱板纸、白板纸及文化印刷用纸总供应增速为负值，主要受市场供需格局转变及“双减”“无纸化办公”等因素影响。

具体到分项指标来看，产量变化趋势同总供应基本一致，说明产量对总供应的贡献较大。

从原料端产能数据来看，产能数据增幅均为正值，这与造纸行业发展阶段有关，按照《造纸行业“十四五”及中长期高质量发展纲要》，兼顾2030年国家碳达峰目标，2035年纸及纸板国内生产量应控制在1.7亿吨以内，年均增长约2.5%，那么在此之前，造纸行业产能仍处于增长通道，不同纸种根据自身供需格局在产能利用率上或有差异化表现，但总趋势仍趋于增加。

从产量数据来看，纸浆、白卡纸及生活用纸产量增幅明显大于其他品目，这与市场饱和度及需求的增长前景有关。其中纸浆因为较高的进口依赖度，国内纸厂受国外浆厂的成本制约较明显，为了提升自身原料话语权，未来国内纸厂林浆纸一体化的趋势愈加明显，纸浆的产量预计增加，白卡纸及生活纸产量增加主要受刚性需求及“禁塑”“纸代塑”和包装升级带动。文化印刷用纸产量增幅最小，仅为1.82%，主因居民消费习惯的转变，且未来仍有萎缩可能。废纸系产品中，白板纸产量减少最为明显，降幅为16.55%，主因低端白卡纸、涂布及白面类纸张对其替代。从数据变化来看，不同品目之间还是存在一定差异的。

从进口量数据来看，均呈现下滑走势，主因国外生产成本上升、整体需求疲软背景下，国内外套利窗口关闭等因素影响。进口量相对于国内产量来说体量偏小，仅有纸浆进口依赖度相较高，其余品目进口依赖度均在15%以下，因此进口更多的是对国内的补充。从整体供应趋势来看出现分化，未来造纸产业链中包装纸及林浆纸一体化将是重点发展的方向，规模企业因具备上游原料资源、规模优势、资金、技术和人才实力，仍将占据主导地位，未来竞争优势会越加凸显，行业集中度进一步提升。

4需求面的变化趋势与供应出现较高的趋同性

造纸产业链多数品目依赖内需，出口依赖度较低。从变化幅度来看，白板纸国内消费增速下滑最明显，为-16.34%，生活用纸国内消费量增速提升最明显，为13.90%。从出口量来看，受国内消费下滑影响，部分出口缓解国内供应压力，但因为基数较小，所以增幅虽变化明显，但整体量不大。总结一下，需求变化与供应呈现较相似趋势，受整体需求疲弱影响，造纸行业整体景气度不高。

造纸产业链2022年整体的变化趋势：供需格局整体承压，不同品目情况不一，价格、利润偏弱势，不同品目利润状况不一，多数维持微利状态。

在造纸产业链众多品目中，包装纸是最为特殊的存在，作为造纸行业的主要下游品目，他的下游应用领域遍布食品、饮料、家电、家居、医药及增长较快的快递行业等，关注客户群体较多，也作为主要的下游产品，将纸企、包装厂/印刷厂及终端客户串联在一起组成了较为庞大的链条，因此市场关注度颇高。

5产业链竞争或有加剧

从长周期的行业数据分析来看，瓦楞箱板纸后期都会面临供需格局变化带来的各种压力，市场转型升级也迫在眉睫。

首先是市场行情走势方面。2023年2023年均价存在继续下移预期，整体价格低位震荡后缓慢上移。影响价格的因素还是在供需、成本、宏观经济等多方面。

价格重心预期回落，将直接影响到市场盈利能力的变化。预计利润空间将继续缩减。利润缩减或将导致企业生产积极性下降，进而对市场供需面形成影响，从而形成连锁反应

6从市场供需趋势来看，产能继续投放，需求恢复有限，供需矛盾仍存

基于价格、利润及供需的变化预期，未来市场竞争也将继续演变，包括竞争程度更加的激烈，市场参与者面临的处境会更加艰难；竞争维度会更加多元，领域会更加的细化，要求企业要提高自身综合实力；竞争的手段会更加丰富，比如对内提升内功、对外强强联合等。

综合品目未来的预期，供应过剩都是未来大的发展趋势，这也将成为行业最大的风险点。

作为生产企业来说，需要更好的控制成本，提升竞争力，这就需要对原材料的情况有充分的了解，尤其是近年实施禁废政策后，国内优质长纤维紧张，如何有效获得优质稳定的原料供应，是否学习规模大厂建立废纸中转站，这都值得思考。并且需要在是否要上新产能方面做好判断，这里的新产能包括本品目装置，也包括上下游品目装置，也就是是否要一体化发展，这就需要对整个产业链条有更好的认知。比如近年来纸厂对下游纸板纸箱包装产业的试水动作越来越多，以规模纸厂为首的大型纸厂基本都计划或已经设立相关的下游包装基地，进行一体化生产。并且在新产能投放中，需要对投产地区的相关政策扶持/当地原料供应丰富程度/当地及周边市场需求可开发程度/交通是否便利等相关问题进行调研思考，这就要求对整个行业可能存在的经营风险要有充分了解。

作为贸易企业来说，未来行业去中间化可能是大趋势，那如何先提升生存能力，活下去，就成为当务之急，而后才能寻求如何更好的发展。

对于下游企业而言，控制原料采购成本也是其需要重要关注的地方。企业除了关注历史价格的变化及其背后供需面变化的原因以外，更应该加强对未来行情的预判，提前布局，合理把控招投标时间，以更好地降本增效。

来源 | 卓创资讯订阅号

作者 | 吕艳烁 刘辉

编辑 | 纸箱微视界

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